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家居恐成IPO“黄灯”行业 几家欢喜几家愁?|IPO大盘点

今年春节期间消费回暖,家居等行业消费品增长较快。1月27日,国家税务总局发布的增值税发票数据显示,2023年春节假期,全国消费相关行业销售收入与2022年春节假期相比增长12.2%;升级类商品消费增长较快,其中家居行业产品家具销售收入同比增长15.2%。

家居行业迎来春节期间“开门红”,相应地,家居企业也获得市场关注。近年来,家具行业领先企业相继申请上市,欲借助资本市场平台,扩大发展规模。然而,随着A股主板IPO全面注册制的推进,产品为家电、家具等相对传统、行业壁垒较低的大众消费类企业或将成为限制类申报企业。

回顾2022年,申请A股上市的泛家居企业数量可观。据不完全统计,2022年共有慕思股份、趣睡科技、浙江正特、森鹰窗业、天振股份、恒太照明、矩阵股份、雷特科技、奔朗新材、萤石网络、Kaadas凯迪仕、美智光电、豪江智能、欧瑞博、从一家居、图特家居、新明珠、马可波罗等约30家泛家居企业冲击IPO。其中,以慕思股份、趣睡科技、浙江正特、森鹰窗业为代表的约15家泛家居企业成功上市。

家居行业产品业务广泛,主要包括上游板材、五金配件、封边条等原材料供应商以及家具、家装等业务,下游销售渠道主要包括经销商、电子商务、品牌旗舰店、工程业务,下游目标客户主要为商品房购买者、旧房二次装修消费者及精装修楼盘的房地产开发商等。

2022年,广州诗尼曼家居股份有限公司(下称“诗尼曼家居”)、科凡家居股份有限公司(下称“科凡家居”)、广东皇派定制家居集团股份有限公司(下称“皇派家居”)等10余家企业名称带有“家居”字样的企业申请A股上市。

其中,致欧家居科技股份有限公司(下称“致欧科技”)、箭牌家居集团股份有限公司(下称“箭牌家居”)、浙江联翔智能家居股份有限公司(下称“联翔股份”)三家家居类企业已于2022年内上会通过,且后两者也已成功上市。

箭牌家居是国产卫浴龙头,主要从事卫生陶瓷、龙头五金和卫浴瓷砖等卫浴全品类的研发、生产和销售,旗下主要有“箭牌”、“法恩莎”、“安华”三大卫浴品牌,覆盖不同客群。2022年10月箭牌家居成功上市,但上市后业绩并未好转。箭牌家居2022年前九月的营收同比下降6.23%,为52.67亿元,主要是三季度疫情反复对门店零售造成一定的不利影响。

联翔股份于2022年5月上市,主要产品为墙布,包括刺绣墙布和非刺绣墙布两大类,旗下有“领绣(LEADSHOW)”、“领绣墙布菁华”两个主要的墙布品牌,主要应用于室内墙面装饰领域,目前客户主要为家装消费者。联翔股份2022三季报显示,公司主营收入1.42亿元,同比下降26.17%;归母净利润2045.33万元,同比下降46.12%;毛利率为42.04%。

有人欢喜有人愁,IPO折戟的家居企业也不少,其中诗尼曼家居在多轮问询的压力下,已于今年1月主动撤回上市申请,目前其IPO状态已更新为“终止”;事实上,诗尼曼家居IPO之路一波三折。2022年6月,诗尼曼家居首次申报深交所创业板,然而由于财务资料失效,又于9月份被迫终止IPO进程。2022年12月28日,诗尼曼家居更新了财务资料,重启IPO进程。但仅仅数日,2023年1月6日,诗尼曼家居上市审核状态由已问询变更为终止(审核)。与此同时,在诗尼曼家居冲击IPO的关键时机,2022年年末,诗尼曼执行总裁黄伟国正式离职。

目前众多家居企业正在IPO申请排队中,不过企业名称携带“家居”字样,业务也不尽相同。举例来看,华鸿画家居股份有限公司(下称“华鸿股份”)主要从事装饰画、镜子、相框等各类家居饰品的研发、设计、生产和销售,是一家家居饰品供应商,其产品主要销售市场集中在欧美发达国家,国内销售占比不足3成;致欧科技主要从事自有品牌家居产品的研发、设计和销售,产品主要包括家具系列、家居系列、庭院系列、宠物系列等品类,是全球知名的互联网家居品牌商。

广西三威家居新材股份有限公司(下称“三威新材”)是一家专注于高端环保人造板研发、生产和销售的高新技术企业,旗下产品主要有环保板、无醛板、阻燃板、防潮板、抗倍特理化板、全松板、镂铣板等不同功能和加工性能的纤维板及刨花板系列产品。主要客户均为国内外各行业龙头企业或知名企业,包括索菲亚(002572.SZ)、欧派家居(603833.SH)、好莱客(603898.SH)、尚品宅配(300616.SZ)、皮阿诺(002853.SZ)等上市公司以及日本家居跨国企业骊住通世泰(LIXIL)等。

目前家居企业2022年业绩尚未披露,不过从它们往期业绩中不难窥见其业绩表现。以10家家居企业为例,2021年10家家居企业的总营业收入为224.25亿元,同比增长32.63%;合计归母净利润为17.08亿元,同比减少8.42%。

从营收规模来看,2021年箭牌家居的营业收入居首位,达83.73亿元,同比增长28.78%;其次为致欧科技,营业收入为50.27亿元,同比增长50.27%。营业收入规模在11亿元-20亿元之间的企业有2家,分别为同富股份、诗尼曼家居,分别为19.48亿元、11.56亿元;营业收入在10亿元-11亿元之间的企业较为集中,主要有玛格家居、皇派家居、华鸿股份、三威新材4家企业。科凡家居、联翔股份的营业收入均低于10亿元以下,分别为6.26亿元、2.79亿元,增速分别为37.6%、9.86%。

2021年,科凡家居的营收规模虽然排名靠后,但其归母净利润增长速度最快,增速为86.05%;其次为同富股份、诗尼曼家居,增速分别为33.97%、27.71%。

而与此同时,也有不少家居企业出现增收不增利的情况。2021年,箭牌家居、华鸿股份、致欧科技、三威新材的归母净利润增速分别为-1.93%、-2.01%、-36.93%、-50.61%,而同期营业收入增速分别为28.78%、33.86%、50.27%、9.01%。

不过,拉长时间轴来看,从已发布2022年中期财务数据的3家家居企业来看,箭牌家居、致欧家居、联翔股份的业绩增长较为波动,2022年上半年3家企业营收增速均为负,后两者的归母净利润同比下降超20%。

从毛利率来看,联翔股份的毛利率在10家家居企业中属于高位。根据Wind数据梳理,2021年,联翔股份、华鸿股份的毛利率在40%以上,分别为49.1%、41.02%;而同福股份的毛利率为22.88%、三威新材仅有18.11%,位居最末。

玛格家居、科凡家居、皇派家居、诗尼曼家居4家企业主要业务为定制家居业务,2021年4家企业的毛利率在30%-40%之间,分别为37.08%、36.54%、34.57%、32.41%。从净利率来看,4家企业中科凡家居净利率最高,为14.14%,其次为皇派家居,为12.75%,玛格家居的净利率为10.59%,而诗尼曼家居的净利率则为5.7%,盈利能力相对较差。

随着我国城镇化建设持续推进及生活水平的提高,家居行业的发展较快,仅以家具市场来。

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